28. 3. 2009
Reforma je nutná. Reforma je ve vzduchu. Nemůžeme si dovolit selhatÚkolem je vybudovat novou finanční architekturu. Pokud to nezvládneme, nejhůře dopadnou nejchudší země Další důležité doporučení komise se týká vytvoření nového globálního rezervního systému. Existující systém s americkým dolarem coby rezervní měnou se rozpadá. Dolar byl nestabilní. Rostou obavy z budoucích inflačních rizik. Současně s tím každoroční tesaurace kvůli tvorbě rezerv proti rizikům globální nestability vyvolává sklon k poklesu agregátní poptávky a tím oslabuje globální ekonomiku. Navíc má současný systém tu zvláštní vlastnost, že chudé země půjčují Spojeným státům biliony dolarů v zásadě za nulový úrok, zatímco v jejich vlastních zemi existuje velmi mnoho potřeb, do nichž by bylo třeba investovat. Komise tvrdí, že nový Globální rezervní systém je "uskutečnitelný, neinflační a snadno realizovatelný".
KD│Finanční krize, která začala na americkém trhu "subprime" hypoték, se nyní změnila v globální recesi -- s předpokládaným hospodářským poklesem o 1,5%, což je nejhorší výsledek od Velké deprese. I země, které udělaly vše správně, čelí poklesu růstu, a dokonce hlubokým recesím. A většina nejbolestnějších důsledků zasáhne rozvojové země, napsal v Guardianu nositel Nobelovy ceny za ekonomii Joseph Stiglitz. |
Expertní komise OSN pro reformu mezinárodního měnového a finančního systému, které předsedám, právě zveřejnila svou předběžnou zprávu. Zaměřuje se zejména na dopad krize v rozvojových zemích a na chudé lidi po celém světě, který bude zřejmě značný. Ve srovnání s rokem 2007 stoupne letos počet nezaměstnaných o 30 miliónů. Nárůst může dokonce dosáhnout až 50 miliónů. Pokrok v odstraňování chudoby se může zastavit. Zpráva varuje, že "Pokud nebudou neprodleně provedena opatření, která by čelila krizi, může být zbídačeno zhruba 200 miliónů lidí, většina z nich v rozvojových zemích." I když jde o globální krizi, protiopatření jsou přijímána národními vládami, které celkem přirozeně upřednostňují zájmy vlastních občanů. Zvlášť odporná jsou protekcionistická opatření, jako "buy America" v tamním stimulačním balíčku. Zprávy Světové banky ve skutečnosti uvádějí, že protekcionistická opatření přijalo 17 z 20 zemí skupiny G-20, a to poté, co vloni v listopadu na summitu ve Washingtonu přijaly závazek, že to neudělají. Jestliže v centru pozornosti jsou národní, nikoliv globální důsledky, globální stimul bude menší -- a globální oživení bude oslabeno. Zatímco existuje konsensus v tom, že všechny země by měly přijmout silná fiskální stimulační opatření, mnoha rozvojovým zemím chybějí prostředky, a to volá po koordinovaném přístupu k dodatečnému financování -- jak výdajů, tak podpory likvidity -- pro země a korporace postižené kreditní krizí. Rozvinuté země by měly přispět 1% z vlastních výdajů na stimulaci ekonomiky; měly by být okamžitě uvolněny "special drawing rights (SDRs)", tj. peníze Mezinárodního měnového fondu vyžitelné zejména těmi, kdo čelí těžkostem, a rozšířeny iniciativy regionálního charakteru jako asijská Chiang Mai (asijský fond stability CMI pojmenovaný po thajském městě, kde vznikl - KD). Je důležité, aby pomoc byla poskytována bez obvyklých omezení. Podmínky nutící rozvojové země omezit výdaje a zvýšit úrokové míry jsou kontraproduktivní: Smyslem pomoci je, aby ekonomiky expandovaly, a tím napomohly globálnímu oživení. Nedostatky nynějšího institucionálního uspořádání výdeje prostředků -- například prostřednictvím MMF -- byly zaznamenány již dávno, ale dosavadní reformy byly nedostatečné. Země disponující prostředky často nejsou ochotny poskytnout peníze institucím, ve kterých mají jen slabé slovo, a které prosazují politiku, jež tyto země nepodporují; a jiné země si zase často neochotně vypůjčují vzhledem ke stigmatu, které je spojeno s žádostí o pomoc od těchto institucí. Komise vyzývá k vytvoření nové úvěrové linky (credit facility), v níž by hlas nových poskytovatelů financí i dlužníků byl více slyšet. Z této krize je možno odvodit několik důležitých poučení. Jedním je potřeba lepší regulace. Avšak reformy nemohou mít pouze kosmetický charakter a musejí jít za hranice finančního sektoru. Neadekvátní vynucování zákonů na ochranu konkurence dovolilo bankám, aby vyrostly do takových rozměrů, že je stát nemůže nechat padnout. Neadekvátní korporátní řízení vyústilo v systémy pobídek, které vedly nadměrnému riskování a krátkozrakému chování, které neprospívá ani akcionářům. Komise doporučuje zřídit Globální radu pro ekonomickou koordinaci, která by nejen koordinovala ekonomické politiky jednotlivých zemí, ale také vyhodnocovala hospodářskou situaci, identifikovala mezery v globálním institucionálním uspořádání a prosazovala řešení. Existuje například potřeba Globálního finančního regulačního úřadu -- bez nějž existuje riziko regulační arbitráže, podrývání regulace a vzniku a soutěže o zemi s nejslabší regulací. Existuje potřeba Globálního úřadu na ochranu soutěže -- trhy jsou svým rozsahem globální. Existuje potřeba lepšího zacházení se státními bankroty, kterých může být během krize celá řada. A je třeba lépe řídit řadu rizik, kterým čelí rozvojové země, zejména v oblasti zadlužení a kapitálových účtů. Další důležité doporučení komise se týká vytvoření nového globálního rezervního systému. Existující systém s americkým dolarem coby rezervní měnou se rozpadá. Dolar byl nestabilní. Rostou obavy z budoucích inflačních rizik. Současně s tím každoroční tesaurace kvůli tvorbě rezerv proti rizikům globální nestability vyvolává sklon k poklesu agregátní poptávky a tím oslabuje globální ekonomiku. Navíc má současný systém tu zvláštní vlastnost, že chudé země půjčují Spojeným státům biliony dolarů v zásadě za nulový úrok, zatímco v jejich vlastních zemi existuje velmi mnoho potřeb, do nichž by bylo třeba investovat. Komise tvrdí, že nový Globální rezervní systém je "uskutečnitelný, neinflační a snadno realizovatelný". Po východoasijské krizi se hodně mluvilo o reformě a nové globální finanční architektuře. Ale byly to jen řeči; když se globální ekonomika vzpamatovala, impuls k reformě se vytratil. Toto je horší krize. Potrvá déle. Doufejme, že tentokrát se poučíme. Zdroj: ZDE |